2025前三季度归母净赢利同比增加，厨房食物、饲料质料及油脂科技两大主营事务盈余及销量均同比增加。2025Q1-Q3营收同比+5.02%至1842.7亿元，归母净利同比+92.06%至27.49亿元；2025Q3营收同比+3.96%至685.88亿元，归母净利同比+196.96%至9.93亿元。分板块看，厨房食物的赢利同比上涨，首要系面粉和大米成绩较上年同期显着改进，获益于质料价格同比下降，以及杰出的质料收购和产品运营出售的战略。饲料质料及油脂科技全体板块销量和赢利也均完成增加，首要系进口大豆本钱同比下降，且前三季度国内下流饲养职业需求杰出，支撑豆粕价格，叠加Q3豆油价格反弹，因而大豆压榨赢利同比涨幅较大。
厨房食物事务：高端产品坚持稳健增加，继续加强壮健康范畴产品布局。公司厨房食物事务中，高端产品比方橄榄油、花生油、高端菜籽油、亚麻籽油等销量体现亮眼，坚持稳健增加。别的，金龙鱼正在活跃布局“金龙鱼丰益堂”大健康范畴的产品，已推出了甘油二酯油（DAG）、中长链脂肪酸食用油、植物甾醇、低GI类产品等高端产品，上市后反应较好，部分产品复购率到达30%以上，公司未来方案充沛的使用全国布局的生产基地优势、数万名职工以及巨大的合作伙伴网络，大规模的进行体验式的营销推行，继续经过商场培养加强品牌粘性。
饲料质料及油脂科技事务：压榨赢利同比修正，估计年末有望保持。得益于公司具有具有杰出的原材料收购优势及下流饲养较为安稳的需求，2025年前三季度公司饲料质料及油脂科学技术产品的销量和赢利同比增加。考虑到本年南美大豆丰登，且当时大豆价格仍处于前史周期中较低水平，估计公司大豆压榨赢利仍将获益于进口本钱低位，此外，印尼B50生物柴油方针仍在稳步推动，有望利好豆油价格，因而估计压榨事务赢利有望在2025Q4保持较好体现。
出资主张：公司作为厨房食物龙头，多元化开展值得等待，保持“优于大市”评级。咱们保持盈余猜测，估计2025-2027年归母净利为31.43/36.45/39.09亿元，对应PE为55/48/44X。
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